Todas las plataformas publican dos tarifas y casi ninguna explica cuál se te aplicará. La respuesta honesta es que la mayoría de los operadores acaban del lado caro mucho más a menudo de lo que creen, y sin haberlo decidido.
Un libro de órdenes es una lista de ofertas que esperan contraparte. Cuando colocas una orden que se inscribe en esa lista y espera, has añadido algo al libro: eres maker, y se te cobra muy poco o incluso se te paga, porque un libro más nutrido es un libro donde todos los demás se ejecutan a mejor precio. Cuando colocas una orden que toma una oferta ya presente, has retirado algo del libro: eres taker, y pagas más, porque has consumido lo que otro estaba proporcionando.
Esa es toda la definición. No dice nada sobre comprar o vender, nada sobre tener razón, nada sobre cuánto tiempo mantienes la posición. Solo pregunta si tu orden esperó, y lo decide en el instante exacto en que llega al libro.
La palabra describe lo que tu orden le hizo al libro, no lo que tenías en mente. Por eso la tarifa que realmente pagas a menudo no es la que creías al colocar la orden.
Una orden a mercado es taker, siempre, sin excepción. Esa es evidente y la mayoría la tiene en cuenta. Las tres siguientes son las que desplazan la media sin hacer ruido, y ninguna parece una decisión en el momento en que ocurre.
Existe exactamente una manera de estar seguro de que se te cobrará la tarifa maker, y es marcar la orden como post only. Esa instrucción pide al libro que rechace la orden en lugar de ejecutarla si fuera a cruzar. Pierdes la ejecución que querías, conservas la tarifa. La mayoría de las interfaces esconden la opción tras una casilla en un submenú, y la mayoría de los operadores no la ha usado ni una vez.
Aquí está la nuestra, y es toda la nuestra. Sin escalones de volumen que subir, sin tramos que se desbloquean en un umbral del que nadie habla, sin tarifas que mejoran porque lo pediste amablemente o porque alguien te notó. La cuarta columna es la parte de lo que pagaste que vuelve a ti cada mes.
| Mercado | Maker | Taker | Vuelve a ti |
|---|---|---|---|
| Al contado | 0.100 % | 0.100 % | 0.0100 % |
| Futuros perpetuos | 0.020 % | 0.060 % | 0.0060 % |
Dos cosas de esa tabla merecen atención. La primera es que el contado y los futuros no se cobran igual, y que la distancia entre la tarifa maker y la tarifa taker de futuros es mucho mayor que en el contado. La segunda es que la tarifa se aplica al nocional y no a tu capital: con apalancamiento, una posición cinco veces mayor que tu cuenta se cobra como una posición cinco veces mayor que tu cuenta.
Toma un operador con cincuenta mil de capital, que mueve tres veces esa cifra en volumen mensual, todo en futuros perpetuos. Son números redondos elegidos porque se trasladan con facilidad, no una afirmación sobre nadie en particular. Eso son ciento cincuenta mil de nocional al mes, un millón ochocientos mil en el año.
Cobrado íntegramente a la tarifa taker, y luego íntegramente a la tarifa maker, las dos facturas anuales no se parecen. La diferencia no es un decimal al pie de un extracto, es un coste recurrente que pesa sobre cualquier estrategia que viva de una ventaja estrecha. Un operador que saca un pequeño porcentaje por posición y paga la tarifa taker por ambos lados devuelve una parte seria de esa ventaja antes incluso de que el mercado se haya movido.
La calculadora de este sitio hace esa aritmética con tus cifras en vez de con estas. Usa la tarifa taker de principio a fin, porque una orden a mercado siempre lo es y una limitada puede llegar a serlo sin avisar.
En orden de lo que desplazan, y la primera es lo menos popular que alguien de este sector te va a decir.
Las comisiones se pagan por ida y vuelta, así que la factura sigue el número de idas y vueltas y no el tamaño de la cuenta. Dividir por dos el número de posiciones abiertas en un mes divide la factura por dos exactamente, pase lo que pase con lo demás. Ninguna tabla de comisiones del mundo hará tanto por ti, y ninguna plataforma tiene motivo para decirlo en voz alta.
No todas las estrategias pueden esperar. Una entrada por momento no puede, y un stop no puede por construcción. Pero una entrada por reversión a la media, un refuerzo, una toma parcial y la mayoría de las salidas que no son urgencias pueden inscribirse en el libro y esperar su turno. Marcarlas como post only solo cuesta paciencia, y nada más.
El apalancamiento no cambia tu tarifa, cambia la base sobre la que se aplica. Duplicar el apalancamiento en la misma cuenta duplica las comisiones para el mismo número de operaciones, sin que ninguna línea en ninguna parte lo anuncie. Es el detalle que se olvida cuando se comparan dos plataformas solo por la tarifa publicada.
Una devolución sobre las comisiones pagadas es la única palanca que actúa sin cambiar nada de lo que haces. No convierte una mala entrada en buena, no da la vuelta a un mes perdedor, y quien te diga lo contrario te está vendiendo algo. Lo que hace es reducir el coste fijo de operar, todos los meses, mientras sigas operando.
La distinción entre maker y taker no nació en el cripto. Viene de los mercados de acciones de finales de los noventa, donde las plazas que se disputaban el flujo de órdenes descubrieron que pagar a la gente por dejar órdenes en el libro era la forma más barata de atraer el volumen que hacía útil ese libro. El cripto tomó la idea tal cual, y luego la llevó más lejos de lo que ningún mercado regulado lo ha hecho jamás.
Tres cosas propias del cripto ensanchan la distancia entre las dos tarifas. La primera es que el mercado no cierra nunca. No hay subasta de apertura para concentrar la liquidez ni fijación de cierre contra la que liquidar, así que el libro tiene que ser llenado continuamente por gente con un motivo para estar ahí a las cuatro de la mañana. Pagar a los maker es ese motivo.
La segunda es la fragmentación. El mismo activo se negocia en decenas de plazas que no comparten flujo de órdenes, así que cada una tiene que comprar su propia liquidez en vez de heredarla. La tercera es que una parte muy grande del volumen cripto viene de estrategias automatizadas indiferentes a la plaza en la que corren, que se mudan por unas centésimas de punto porcentual. Una plaza que deja de pagar a sus maker de forma competitiva no los pierde poco a poco, los pierde en una tarde.
Vale la pena saberlo porque explica un patrón que desconcierta a quien llega de otros mercados: por qué la tarifa taker en los perpetuos cripto suele valer varias veces la maker, mientras que en el contado ambas están mucho más cerca. Los perpetuos son donde vive la liquidez automatizada, así que ahí es donde el incentivo para proveerla tiene que ser más fuerte, y alguien tiene que financiar la diferencia. Ese alguien es quien envía una orden a mercado.
La distancia entre ambas tarifas no es un azar de tarificación. Es el precio que la plaza paga por mantener un libro vivo las veinticuatro horas, repercutido en los operadores que lo consumen.
La mayoría de las plataformas trata la devolución de comisiones como una campaña: dura treinta días, va dirigida a cuentas nuevas y termina sin anuncio. Una parte permanente de lo que te cobraron es un objeto completamente distinto. Forma parte de la cuenta en lugar de estar injertada en ella, se paga sobre las comisiones realmente pagadas y no sobre una estimación promocional, y las devoluciones maker recibidas se restan de la base en vez de sumarse, que es el detalle que separa una cifra verdadera de una halagadora.
Conviene ser igual de preciso con lo que no es. No es un descuento sobre la tarifa publicada, que sigue siendo exactamente lo que dice. No es un bono condicionado a alcanzar un objetivo de volumen. Y no es una razón para operar más, que sería la forma más rápida de devolver más de lo que se recibe.
No. Una orden limitada paga la tarifa maker solo si espera en el libro. Colocada a un precio que cruza el diferencial, se ejecuta de inmediato contra las órdenes existentes y se cobra como taker. Marcarla como post only es la única manera de estar seguro, y el precio de esa certeza es que la orden puede no ejecutarse nunca.
Sí. Un stop vive en la plataforma como una instrucción y, cuando se alcanza su umbral, entra en el libro como orden a mercado. Cada stop que te salta es una ejecución taker. Es una de las razones por las que una estrategia de stops ajustados cuesta más de operar de lo que su backtest sugiere.
No, cambia aquello a lo que la tarifa se aplica. Las comisiones se calculan sobre el valor nocional de la posición. Con cinco veces de apalancamiento, una posición abierta con diez mil de margen se cobra como cincuenta mil. La tarifa de la tabla no se ha movido; la base a la que se aplica, sí.
Porque una orden que espera es útil para todos los demás, y una orden a mercado no. El libro necesita órdenes esperando para que alguien se ejecute a un precio razonable, así que las plataformas abaratan proporcionarlas y encarecen consumirlas. En algunas plazas a los maker se les paga en lugar de cobrarles, por exactamente la misma razón.
En algunas plazas y en algunos pares, sí: la tarifa maker es negativa, lo que significa que una orden en espera ejecutada gana en vez de costar. No es caridad. Una plaza lo hace en los pares donde necesita profundidad lo bastante como para comprarla, y financia ese pago desde el lado taker. Cuando veas una, mira qué está haciendo la tarifa taker al mismo tiempo.
Casi siempre, y a menudo mucho. Las tarifas del contado suelen ser más altas y más cercanas entre maker y taker; las de los perpetuos suelen ser más bajas en conjunto con una distancia mucho mayor entre ambas. Los dos productos no tienen la misma dinámica competitiva, y ninguna plaza los tarifica con la misma lógica.
Depende enteramente de tu frecuencia. Quien abre cuatro posiciones al mes apenas lo notará. Quien abre cuatro al día paga un coste recurrente lo bastante pesado como para decidir si una ventaja estrecha sobrevive. La única forma honesta de saberlo es pasar tus propias cifras en vez de creer un ejemplo.