Todas as plataformas publicam duas taxas e quase nenhuma explica qual será aplicada a você. A resposta honesta é que a maioria dos traders acaba do lado caro muito mais vezes do que imagina, e sem ter decidido isso.
Um livro de ofertas é uma lista de propostas à espera de contraparte. Quando você coloca uma ordem que se inscreve nessa lista e espera, você acrescentou algo ao livro: você é maker, e é cobrado muito pouco ou até recebe, porque um livro mais cheio é um livro onde todos os outros são executados a um preço melhor. Quando você coloca uma ordem que toma uma proposta já presente, você retirou algo do livro: você é taker, e paga mais, porque consumiu o que outro estava fornecendo.
Essa é toda a definição. Ela não diz nada sobre comprar ou vender, nada sobre ter razão, nada sobre quanto tempo você segura a posição, e nada sobre o tamanho da operação. Ela pergunta apenas uma coisa, se a sua ordem esperou, e decide isso no instante exato em que ela chega ao livro, sem olhar para mais nada.
A palavra descreve o que a sua ordem fez ao livro, não o que você tinha em mente. É por isso que a taxa realmente paga muitas vezes não é a que você imaginava ao colocar a ordem.
Uma ordem a mercado é taker, sempre, sem exceção. Essa é evidente e a maioria leva em conta. São as três seguintes que deslocam a média sem fazer barulho, e nenhuma parece uma decisão no momento em que acontece.
Existe exatamente uma maneira de ter certeza de que será cobrada a taxa maker, e é marcar a ordem como post only. Essa instrução pede ao livro que recuse a ordem em vez de executá-la se ela fosse cruzar. Você perde a execução que queria, mantém a taxa. A maioria das interfaces esconde a opção atrás de uma caixa num submenu, e a maioria dos traders nunca a usou uma única vez.
Aqui está a nossa, e é toda a nossa. Sem degraus de volume para subir, sem faixas que se abrem num limiar do qual ninguém fala, sem taxas que melhoram porque você pediu com jeitinho ou porque alguém reparou em você. A quarta coluna é a parte do que você pagou que volta para você todo mês.
| Mercado | Maker | Taker | Volta para você |
|---|---|---|---|
| À vista | 0,100 % | 0,100 % | 0,0100 % |
| Futuros perpétuos | 0,020 % | 0,060 % | 0,0060 % |
Duas coisas nessa tabela merecem atenção. A primeira é que o mercado à vista e os futuros não são cobrados igual, e que a distância entre a taxa maker e a taxa taker de futuros é bem maior do que à vista. A segunda é que a taxa se aplica ao nocional e não ao seu capital: com alavancagem, uma posição cinco vezes maior que a sua conta é cobrada como uma posição cinco vezes maior que a sua conta.
Pegue um trader com cinquenta mil de capital, girando três vezes esse valor em volume mensal, tudo em futuros perpétuos. São números redondos escolhidos porque se transpõem com facilidade, não uma afirmação sobre ninguém em particular. Isso dá cento e cinquenta mil de nocional por mês, um milhão e oitocentos mil no ano.
Cobrado integralmente na taxa taker, e depois integralmente na taxa maker, as duas contas anuais não se parecem. A diferença não é um decimal no rodapé de um extrato, é um custo recorrente que pesa sobre qualquer estratégia que viva de uma vantagem estreita. Um trader que tira uma pequena porcentagem por posição e paga a taxa taker dos dois lados devolve uma parte séria dessa vantagem antes mesmo de o mercado ter se mexido.
A calculadora deste site faz essa aritmética com os seus números em vez destes. Ela usa a taxa taker do começo ao fim, porque uma ordem a mercado sempre é uma e uma limitada pode virar uma sem avisar.
Na ordem do que deslocam, e a primeira é a coisa menos popular que alguém deste setor vai te dizer.
As taxas são pagas por ida e volta, então a conta segue o número de idas e voltas e não o tamanho da conta. Dividir por dois o número de posições abertas em um mês divide a conta por dois exatamente, aconteça o que acontecer com o resto. Nenhuma tabela de taxas do mundo fará tanto por você, e nenhuma plataforma tem motivo para dizer isso em voz alta.
Nem toda estratégia pode esperar. Uma entrada por momento não pode, e um stop não pode por construção. Mas uma entrada por reversão à média, um reforço, uma realização parcial e a maioria das saídas que não são emergências podem se inscrever no livro e esperar a vez. Marcá-las como post only custa apenas paciência, e nada mais.
A alavancagem não muda a sua taxa, muda a base sobre a qual ela é aplicada. Dobrar a alavancagem na mesma conta dobra as taxas para o mesmo número de operações, sem que nenhuma linha em lugar nenhum anuncie isso. É o detalhe que se esquece quando se comparam duas plataformas só pela taxa publicada.
Uma devolução sobre as taxas pagas é a única alavanca que age sem mudar nada do que você faz. Ela não torna boa uma entrada ruim, não vira um mês perdedor, e quem disser o contrário está te vendendo alguma coisa. O que ela faz é reduzir o custo fixo de operar, todo mês, enquanto você continuar operando.
A distinção entre maker e taker não nasceu no cripto. Ela vem dos mercados de ações do fim dos anos noventa, onde praças que disputavam o fluxo de ordens descobriram que pagar as pessoas para deixar ordens no livro era a forma mais barata de atrair o volume que tornava esse livro útil. O cripto pegou a ideia inteira, e depois a levou mais longe do que qualquer mercado regulado jamais levou.
Três coisas próprias do cripto alargam a distância entre as duas taxas. A primeira é que o mercado nunca fecha. Não há leilão de abertura para concentrar liquidez nem fixação de fechamento contra a qual liquidar, então o livro precisa ser preenchido continuamente por gente com um motivo para estar ali às quatro da manhã. Pagar os makers é esse motivo.
A segunda é a fragmentação. O mesmo ativo é negociado em dezenas de praças que não compartilham fluxo de ordens, então cada uma precisa comprar a própria liquidez em vez de herdá-la. A terceira é que uma parcela muito grande do volume cripto vem de estratégias automatizadas indiferentes à praça em que rodam, e que se mudam por alguns centésimos de ponto percentual. Uma praça que deixa de pagar os seus makers de forma competitiva não os perde aos poucos, perde em uma tarde.
Vale saber disso porque explica um padrão que confunde quem chega de outros mercados: por que a taxa taker nos perpétuos cripto costuma valer várias vezes a maker, enquanto no à vista as duas ficam bem mais próximas. Os perpétuos são onde vive a liquidez automatizada, então é ali que o incentivo para fornecê-la precisa ser mais forte, e alguém precisa financiar a diferença. Esse alguém é quem envia uma ordem a mercado.
A distância entre as duas taxas não é acaso de precificação. É o preço que a praça paga para manter um livro vivo vinte e quatro horas por dia, repassado aos traders que o consomem.
A maioria das plataformas trata a devolução de taxas como uma campanha: dura trinta dias, mira contas novas e termina sem aviso. Uma parte permanente do que foi cobrado de você é um objeto completamente diferente. Ela faz parte da conta em vez de estar enxertada nela, é paga sobre as taxas realmente pagas e não sobre uma estimativa promocional, e as devoluções maker recebidas são subtraídas da base em vez de somadas, que é o detalhe que separa um número verdadeiro de um número lisonjeiro.
Vale ser igualmente preciso sobre o que ela não é. Não é um desconto sobre a taxa publicada, que continua exatamente o que diz. Não é um bônus condicionado a atingir uma meta de volume. E não é um motivo para operar mais, o que seria a forma mais rápida de devolver mais do que se recebe.
Não. Uma ordem limitada paga a taxa maker apenas se esperar no livro. Colocada a um preço que cruza o spread, ela executa imediatamente contra as ordens existentes e é cobrada como taker. Marcá-la como post only é a única forma de ter certeza, e o preço dessa certeza é que a ordem pode nunca ser executada.
Sim. Um stop vive na plataforma como uma instrução e, quando o limiar é atingido, entra no livro como ordem a mercado. Cada stop que estoura é uma execução taker. É uma das razões pelas quais uma estratégia de stops apertados custa mais para operar do que o backtest sugere.
Não, ela muda aquilo a que a taxa se aplica. As taxas incidem sobre o valor nocional da posição. Com cinco vezes de alavancagem, uma posição aberta com dez mil de margem é cobrada como cinquenta mil. A taxa da tabela não se mexeu; a base à qual ela se aplica, sim.
Porque uma ordem que espera é útil para todos os outros, e uma ordem a mercado não. O livro precisa de ordens esperando para que alguém seja executado a um preço razoável, então as plataformas barateiam fornecê-las e encarecem consumi-las. Em algumas praças os makers recebem em vez de pagar, exatamente pela mesma razão.
Em algumas praças e em alguns pares, sim: a taxa maker é negativa, o que significa que uma ordem em espera executada rende em vez de custar. Não é caridade. Uma praça faz isso nos pares em que precisa de profundidade o bastante para comprá-la, e financia esse pagamento pelo lado taker. Quando você vir uma, olhe o que a taxa taker está fazendo ao mesmo tempo.
Quase sempre, e muitas vezes bastante. As taxas do à vista costumam ser mais altas e mais próximas entre maker e taker; as dos perpétuos costumam ser mais baixas no conjunto e com uma distância bem maior entre as duas. Os dois produtos não têm a mesma dinâmica competitiva, e nenhuma praça os precifica com a mesma lógica.
Depende inteiramente da sua frequência. Quem abre quatro posições por mês mal vai notar. Quem abre quatro por dia paga um custo recorrente pesado o bastante para decidir se uma vantagem estreita sobrevive. A única forma honesta de saber é passar os seus próprios números em vez de acreditar num exemplo.